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Commerzbank überrascht mit großen Fortschritten
20.01.2012
Independent Research
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Stefan Bongardt und Matthias Engelmayer, Analysten von Independent Research, bleiben bei ihrer Einschätzung "halten" für die Aktie der Commerzbank AG (ISIN DE0008032004 / WKN 803200).
Die Commerzbank habe hinsichtlich der Schließung der Kapitallücke von 5,3 Mrd. EUR einen bislang größeren als von den Analysten erwarteten Fortschritt erzielt. Demnach habe sich der Kapitalbedarf zum Jahresultimo 2011 um rund 3 Mrd. EUR auf 2,3 Mrd. EUR verringert. Dafür verantwortlich sei u.a. ein erwartetes Q4-Nettoergebnis von rund 1‚2 Mrd. EUR inkl. des Buchgewinns von 735 Mio. Euro im Rahmen des Rückkaufs von Hybridkapital. Damit liege dieses Ergebnis mit 0,78 Mrd. EUR über der Analystenprognose.
Zusätzlich habe die risikogewichteten Aktiva (RWA) bis zum 31.12.2011 um rund 17 Mrd. Euro abgebaut werden können, was zu einem freigesetzten Kapital von rund 1‚6 Mrd. EUR führe. Darüber hinaus solle der verbleibende Kapitalbedarf bis zum 30.06.2012 durch weiteres RWA-Management mit einem Kapitaleffekt von +1,5 Mrd. EUR, einbehaltenen Gewinnen (Kapitaleffekt +1,2 Mrd. EUR) sowie sonstiger Kapitalmanagementprogramme übererfüllt werden. Insgesamt werde für das erste Halbjahr 2012 ein Kapitaleffekt von +3,3 Mrd. Euro erwartet.
In den Augen der Analysten dürfte somit auch ein ansteigender Kapitalbedarf im Zuge eines höheren Schuldenschnitts bei griechischen Staatsanleihen abgedeckt sein. Zwar bestünden aus ihrer Sicht noch Restrisiken hinsichtlich des anvisierten H1/2012-Konzernergebnisses und RWA-Managements, dennoch würden sie aufgrund des bisherigen erfolgreichen RWA-Abbaus sowie weitergehender möglicher Optionen von einer geringen Wahrscheinlichkeit für eine Kapitalerhöhung oder Staatshilfe ausgehen. Die Analysten hätten mit Blick auf die avisierten Konzernergebnisse des vierten Quartals die Gewinnreihe für 2011 angehoben und würden nun von einem EPS 2011e von 0,30 EUR (alt: 0,21 EUR) ausgehen.
Die Analysten von Independent Research erhöhen das Kursziel für die Commerzbank-Aktie von 1,50 EUR auf 1,80 EUR und votieren weiterhin mit "halten". (Analyse vom 20.01.2012) (20.01.2012/ac/a/d)
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